历史教训在股市出现一致性预期时要小心

元旦假期在星巴克读《戴维斯王朝》，收获颇多，美国股市百年的全景画卷展现在面前，我发现，万物皆有周期的规律真是永不改变，人性的贪婪和恐惧也如同阴阳一样交织。这里面、一致性预期是个非常有意思的东西。

1、当1920年代大众一致性预期股市有机会时，却被1929的大崩溃、1930-1932的持续萧条暴跌摧毁了信心，人们最后谈股色变，于是又倾向于稳健的债券，30年代是债券胜出的十年。

2、当1940年代人们一致性预期债券可以抵御风险，而股票都是投机赌博的时候，债券却出现了持续30多年的熊市，同样的政府债券1946年价格为101美元，而到了1981年仅为17美元，长期债券持有人损失83%。

3、当1940年代末美国二战胜利后，一致性预期一直在担心大崩溃卷土重来的时候，美股却走出1950-70年代最好的二十年牛市。

4、当1973年一致性预期漂亮50是最好的最稳健的长期持有资产时，1973-1974却出现了漂亮50的崩溃，很多公司从高点下跌70%。

5、当20世纪末一致性预期高科技网络股繁荣的时候，却迎来纳斯达克的暴跌，最后人们又远离科技股。实际上，本世纪这二十年，很多高科技公司又在走出长线牛市。

6、当巴菲特在1999年被一致性嘲弄已成昨日花黄的时候，实际上最安全的投资却在他手上。

7、当一致性预期谈杠杆色变的时候，却是加杠杆最安全的时候，戴维斯一直用高杠杆投资。

太多的例子表明，一致性预期是一个非常重要的信号，伟大的投资者要逆向思维，其实并不是时时刻刻逆向，而是在一致性预期形成的时候敢于逆向思维，一致性预期代表着市场上90%以上投资者的普遍看法。并且，一致性预期越集中，市场将越接近走向反面。这个一致性预期，有一致性的乐观、也有一致性的悲观。都是市场即将转向的强烈信号。

以当前为例，市场在去杠杆、中美贸易战等诸多利空影响下，经过了2015的股灾、2016年的熔断、中小创垃圾股的泡沫破裂，以及2018年类似漂亮50的大崩溃，大众一致性预期厌恶投资股票。甚至可以预料、当国家减税降费等措施不断出台的时候，股市依然如冰冻三尺非一日之寒，不理会任何利好继续下跌时，直到一致性的悲观形成，投资的最好机会将再次到来。

这或许就是道德经所讲，一阴一阳之谓道！