为什么科技股不受待见

我一直在思考一个问题：为什么美国的科技股，过去50年表现优异！但是长期业绩领先的投资大师们，从巴菲特、查理·芒格、索罗斯、彼得·林奇、邓普顿，到安东尼·波顿、约翰·涅夫，却对科技股持有长期谨慎的态度？而那些热衷于投资科技股的基金经理们，虽然在数年里引领风骚，却少有持续二、三十年业绩突出的人！原因有三：

一、科技进步内在的突变性

从PC时代的微软、英特尔，到互联网早期的雅虎、美国在线，再到互联网近期的脸书、推特；从功能机时代诺基亚、摩托罗拉，到智能手机时代的苹果、三星……

每一次貌似漫不经心的技术更替，都有可能演变成改朝换代的颠覆性飞跃。让原有的行业领先者的护城河，一夜之间夷为平地。或者进攻者绕过旧城，在别的地方建起一座更大、更辉煌的新城！

最典型的，比如BAT里百度渐渐陷入颓势。

就是说，绝大多数的投资者，很难在每一次的科技变迁中都跟上节奏。而技术更替的残酷性，决定了一次错判，就可能导致毁灭性的投资损失！

二、科技股的估值，往往过高

蒸汽机、汽车、飞机、电话、收音机、电视、计算机、手机，每一个年代，都有划时代的新兴技术涌现出来。但是喜新厌旧、贪婪恐惧的人性，是不变的！

新技术肯定是好事情，谁都想要。

但是想要的人太多了，估值就过高了。过高的估值，透支了新技术未来可能产生的收益。过高的期望，最后往往以过多的失望告终。

三、很难判断谁是最后的赢家

新技术前景广阔，但是初期行业非常散乱！

绝大多数新技术投资者，很难在事先判断出谁是最终赢家。一旦不能押对赢家，行业发展再好也没意义！

比如共享单车这件事，Ofo就败的一塌糊涂。

电子商务如今也是如日中天，但是对于那些15年前买了eToys、WebWagon这些破产了的电商企业的投资者，又有什么意义？

由于iPhone6没有采用蓝宝石屏，苹果蓝宝石屏合作商GTAT申请破产保护，股价一天内暴跌92%！

硅谷曾经有过统计：

在风险投资的1000个项目中，扣除最成功的8家，其他992家总体上是不赚钱的。只是因为这8家获得成百倍上千倍的暴利，因而成为报纸的头条。

榜样的力量是无穷的！

大到人们能够“忽视”背后的巨大风险，和沿途无数的尸山血海。无数人在70倍估值的科技股中寻找着十倍股、期望着一夜暴富，这是很不现实的。

对科技股，尽量从一种“狗年”角度去分析。

狗年是什么意思？三岁的狗相当于三十岁的人。一个两岁的互联网企业，就相当于一个二十岁的传统行业。

比如移动互联网这个行业，看起来很新：

但仔细看里面的细分行业，搜索、导航、杀毒、电商、社交平台等，这些是比较成熟的。这样分析，其实很多领域的前三名，已经若隐若现地看清楚了。

但是A股爆炒的许多科技，行业前四名之外。

在这种赢家通吃的行业里，第四名以外的公司，其实没有多少价值。成长的故事，被一次又一次财报证伪后，这些股票又开始玩资产注入、并购、重组游戏。

但是依然追随者众多，令人感叹！