2020年的股市会不会是2003年的重演

“历史不会重复，但会押韵”，这句话出自马克吐温，已经家喻户晓了。但是奇怪的是，很多人即便是知道这句话，但是在引用的时候，依然会把当前发生的事当作是历史的简单重复，也不明白到底什么是“押韵”。

股市不会简单重复

就拿当前的股市为例，在春节期间，很多分析师就开始不遗余力地分析2003年的股市走势，因为2003年正好是“非典”爆发的一年，而且事件开始的月份跟今年的事件几乎重合。自然而然，分析师就开始直接套用2003年的走势图，开始高谈阔论了。

先回顾一下2003年A股的走势，因为年代比较久远，当时上证指数最具代表性，不像现在，上证指数已经几乎被淘汰了。2003年1月初，市场见底，随着当年“非典”的爆发，股市迎来了一波上涨。到了5、6月份左右，疫情结束，行情也到了阶段性顶部开始调整，一直跌到2003年底，回吐了上半年的涨幅，但随即展开了半年的上涨，那是后话了。

总体而言，“非典”期间，中国股市是一路上涨的。加上今年1月份市场的行情也不错，沪深300和创业板等指数都在期间持续创出近期新高。这就很容易让人产生一种错觉，是不是2020年会重演2003的股市走势，在疫情下继续高歌猛进？

要考虑历史的其他因素

但是很多人忽略了一个重点，历史是连续的，在2003年，不是只有“非典”这一件事，“非典”仅仅是历史背景中的一个元素之一，而不是历史的全部。人们的记忆中只有这一件事，只是因为这件事让人印象深刻，在当时可能有更多重要但大家没记住的历史背景，形成了当时的市场走势。而股市走势所反映的，也不仅仅是“非典”这一件事，而是当年各种社会和经济条件组合下的结果。

如果想综合对比当年的走势，必须将当年宏观和微观的因素都考虑在内，才能得出有意义的结论，复制粘贴肯定是无效的，远的不说，就拿三千股跌停这件事做对比，当年就没有发生过，也不可能发生。那么当年的宏观背景是什么样的呢？

2003年的宏观背景

从全球的视角上看，2003年是一个转折之年。相信大家对于2000年的全球科技股泡沫破裂有所耳闻。因为科技股泡沫破裂，全球股市走了接近三年的熊市，就在2003年初，全球股市基本见底，其中美国的纳斯达克指数三年下跌了75%。尽管泡沫破裂，但互联网技术在那段时间里还是快速发展并越来越普及，为后来的再次爆发做好了准备。

除了科技股泡沫破裂外，对于中国而言，是正式加入WTO的第三年。在2001年正式加入WTO之后，中国才名正言顺地加入国际贸易的大家庭，这才有了后来逐渐成为“世界工厂”的可能。而2003年，处在入世的初期，中国经济处在刚刚腾飞的阶段，潜力无穷。

不知道大家还有没有印象，当年中国进入WTO，首要的目标是在工业、贸易等方面看齐甚至赶超“亚洲四小龙”，也就是中国台湾省，中国香港特别行政区、新加坡和韩国。当然，从总量上看，中国大陆其实早就超过这些地区或国家了，但是从人均数字上看，简直惨不忍睹。

上述是2003年世界和中国宏观的大历史背景。我们再看2020年世界和中国宏观的大历史背景。

现在的宏观背景

首先看美国的股市，自2009年次贷危机见底之后，美股走出了超过十年的超级大牛市，纳斯达克指数涨幅超过600%。尽管我们不能因为人家涨太多就说现在已经见顶了，但至少可以肯定的是，现在肯定不是2003年那种美股见底的状态。

再看中国当前的宏观历史大背景。当年，中国是千辛万苦才加入WTO，想方设法搞出口外贸。现在已经是“世界工厂”了，很多产品甚至只有中国才能生产。

远的不说，就说现在最急缺的口罩，中国每年生产了全球一半的口罩，工信部之前说的中国每天口罩产能是两千万只，并不是吹牛，这只是按照去年产能估算的，如果马力全开，产能会快速爆发，现在缺口罩主要是物流来不及运送和恐慌性抢购导致的。这种产能和动员能力，2003年是肯定达不到的。

除了生产能力和国际地位不同之外，国家发展阶段也大不相同。至少未来不太可能再启动大规模的高铁项目，或者其他类似的基建项目了。反映在经济数据上，就是GDP的增速远低于2003年的水平。

打破“历史重演”的观念

今天主要是想打破一种单一的“历史重演”观念。试想，如果连宏观背景都大不相同，股市的走势怎么可能相似呢？除了宏观历史背景不同外，微观层面也有很多不同点，这些不同点我们明天再看。