当前半导体的投资逻辑是什么

八月初半导体板块的行情有启动的迹象，如何来理解当前半导体板块的机会？我想主要有以下几方面。

首先，从一个基础性的认知半导体，主要驱动半导体这个板块或者这个行业在资本市场表现的有两方面的大的原因。

第一个原因是对半导体的需求。不论国内还是全球市场都呈现了一个长期稳健的增长，这是与半导体的应用环境是有关系的。

我们知道，半导体主要用在像电子相关联的门类里边。半导体本身的技术水平不断提高，以及电子行业里边技术水平的不断进步，所以对半导体的需求呈现了一个快速的迭代。

对半导体的需求，并不是说一次就可以解决今后永远的问题。经过大概3年5年，随着新的电子产品更新换代，对半导体会形成全面的新需求，这是半导体长期表现为稳健上涨的底层逻辑。

再结合中国的发展，我们会看到，在十四五期间包括像人工智能、大数据、万物互联，包括像新能源汽车等等，这一切都对半导体的需求形成了强劲的新的增长的推动。

实际上，不但在中国，在世界上其他国家也是这样的。这是一个半导体的需求，呈现了一个跨越周期的长期增长的态势，这是在实体经济领域。

另外中国的半导体这个板块，还长期有对于进口替代巨大的未来的想象空间。

把半导体划分为上游的设计、中游的制造设备材料，以及下游的封装测试这三个重要的产业链。

截止到2021年的数据，在三个重要的产业链，即使在设计这个领域里边，我们能够完全实现进口替代，能够做到自主国产的比例不超过30%；在设备这个领域里面更是大约不到10%；在封装测试这个领域也大约只有30%左右。

正是因为半导体的从上游到中游下游，我们的国产未来替代进口这个想象空间非常巨大，所以这也构成了国内半导体行业未来长期增长的底层逻辑。

但是这些逻辑不论去年、前年还是明年、后年可能都会是存在的。为什么在8月初半导体板块的行情发动了呢？道哥认为这有两方面重要的原因。

第一个从估值的角度。在今天资本市场上能够具备长期明确成长性的主要的行业板块，唯有半导体处在最近5年、最近10年历史极低的市盈率百分位。也就是说把估值水平放在最近5年最近10年和自身对比，半导体的估值水平是处在历史的底部区域。

实际上，有的朋友会说那处在底部的区域是不是因为半导体在资本市场没有回报率？还恰恰不是这样。

如果我们来观察从2016年到2021年这5年时间，半导体这个行业给投资者所带来的回报率在申万124个行业里边是排在前10位。把周期拉长，从2011年到2021年这10年时间，半导体板块给投资者带来的回报率也是排在前10位。

能够不论从5年和10年都排在前10位的这些行业不超过五个。这样的行业并不多见，但半导体是其中之一。

所以当它的估值水平处在历史的几乎最低的百分位的时候，从投资的角度，从中长线布局的角度，实际上具备了投资的时间窗口。

还有一个就是半导体行业未来长期增长逻辑里面，进口替代是一个最重要的底层逻辑。

7月底，美国的国会参众两院通过了半导体竞争法案。这个方案除了对于美国半导体行业的巨额财政补贴之外，还包括了对中国半导体行业的将会施以更严厉的相关方面的技术限制和制裁。

这就意味着如果在过去我们认为进口替代，是一个漫漫长路，今天它就表现为了现实的战略上的紧迫性。

尤其再结合在8月初中国的周边的安全环境发生了新的更复杂的变化。这就意味着从资本市场，不论从机构投资者，还是从大众投资者，更加能够容易的清晰的认知到半导体进口替代的迫切性。

从资本市场，如果进口替代这个市场空间打开的话，不论从实体产业，道哥认为，国内的半导体龙头企业的投资机会，还是说从中长线来看，估值处于历史底部，在资本市场上给投资者带来的的回报率想象空间都是非常大的。